普华永道：2020年加密对冲基金业绩中值+184% 多数基金跑输BTC

本报告来自全球知名会计师事务所普华永道（PWC）出品的第三份全球加密对冲基金年度调查报告。 报告通过定量参数和定性方面对行业内200家加密对冲基金的投资情况进行分析，力图得出一些建设性建议，以供行业参考。 本文摘录了加密投资的核心内容。

1. 四种不同的策略

研究表明，目前该行业有 150 到 200 家活跃的加密货币对冲基金。 调查结果显示，81% 的加密对冲基金成立于 2017 年至 2020 年之间。

新的加密对冲基金的推出似乎与比特币的价格挂钩

如上图所示，主动管理的加密基金发行与比特币 (BTC) 的价格高度相关。 2018 年 BTC 价格飙升似乎是加密基金推出的催化剂，而 2018 年价格下跌导致 2019 年推出的基金减少。18% 的调查受访者在 2020 年 BTC 价格再次上涨时开始。 我们根据四种广泛的基金策略对加密对冲基金进行分类：

关注长期策略：投资周期长的基金。 这些基金倾向于投资早期的代币项目，他们也购买和持有流动性更强的加密货币。 这些基金的锁定期往往最长。

多空策略组合：涵盖广泛策略的基金，包括：多头/空头、相对价值、事件驱动、技术分析和一些特定于加密货币的策略，例如挖矿。 全权委托基金通常采用混合策略，包括投资早期项目，而且它们往往有类似的较长锁定期。

量化策略：以定向或市场中性方式量化接近市场的基金。 指示性策略包括：营销、套利和低延迟交易。 流动性是这些策略的关键，该基金只交易流动性更高的加密货币。 因此，这些基金通常具有最短的锁定期。

多元化策略：结合上述几种策略的基金。 例如，交易者可以在特定基金的招股说明书中规定的限制范围内管理全权委托的多头/空头和量化子账户。

量化策略基金是加密对冲基金中最常见的，占当今活跃加密基金的三分之一以上。 接下来两个较大的类别是多空组合策略（28%）和多头集中策略（20%），多元化策略基金所占比例要小得多btc对冲，为 11%。

2.市场分析

纵观加密对冲基金市场，我们发现高净值个人（HNWIs）是加密对冲基金中最常见的投资者类型，超过一半的基金认为他们是最常见的投资者类型。 家族办公室位居第二（30%），基金中的基金位居第三（4%）。 尽管机构一直在积极进入加密市场，但它们在加密对冲基金中还不是普遍的投资者，在我们的样本中只有一只基金提到它们是主要投资者类型btc对冲，头把交椅仍然由高净值人士和家族办公室占据。 未来，随着机构投资者兴趣水平的提高，预计这种基金投资者组合将逐渐发生变化。

基金投资者的中位数为 23 人，平均为 70.1 人，而票面规模（投资规模）的中位数为 40 万美元，平均为 110 万美元。 下图显示了平均票数的分布，并显示一半基金的票数低于 500,000 美元。

三、资产管理规模（AUM：Asset Under Management）

加密对冲基金的平均资产价值和中值资产价值

到 2020 年，全球加密货币对冲基金的总账户规模从前一年的略高于 20 亿美元增至 38 亿美元。 本数据基于我们提供的受访基金经理对AUM的回答，因部分基金未披露其总AUM而进行了一定调整。

下图显示了各个加密对冲基金持有的账户分布。 尽管有许多规模较小的基金，但资产仍高度集中在最大的对冲基金中。 我们的调查显示，前 10 大加密对冲基金控制着总资产的 63%。

此外，2020 年加密货币牛市的影响从上面的数据中清晰可见，2019 年资产规模较小的基金数量远少于 2020 年，而另一方面，管理的资产规模较大的基金数量2020 年比 2019 年低得多。

4.基金业绩

2020年底加密对冲基金不同策略表现

上表显示了按投资策略划分的业绩细分。 从中位数来看，量化基金的表现明显落后于其他策略 (72%)，而全权委托的多头基金位居榜首 (294%)。 鉴于 2020 年第四季度的市场反弹，这并不奇怪。

2020 年与 2019 年加密对冲基金业绩中值

总体而言，我们样本中的加密对冲基金去年的平均业绩为 184%，远高于 2019 年的 17%，虽然不同的策略产生了不同水平的业绩，但都无法超越 BTC，BTC 在 2020 年上涨了 305%从 2019 年的数据中也可以得出类似的结论，当时我们样本中的中位数表现为 17%，而当年 BTC 的涨幅为 95%。

2020 年和 2019 年加密对冲基金的中值表现

尽管全权委托多头基金无法利用 2019 年加密货币市场的复苏并落后于其他策略，但它们在 2020 年的牛市中表现异常出色。 最后，值得注意的是，虽然上图显示基金在 2019 年表现不佳，但我们无法判断它们是否能够提供更高或更低的波动性，这可能是使加密对冲基金成为更具吸引力的投资建议的原因，尽管回报是降低。

5. 加密货币相关交易

查看加密对冲基金如何使用比特币和其他加密货币，我们会询问他们是否在质押、租赁或借入数字资产。该基金强调以下活动

参与不同活动的加密对冲基金的百分比

2020年虽然参与租赁的资金占比有所下降，但参与质押和借贷的资金数量总体保持稳定。

从BTC的日常交易活动来看，56%的基金表示其每日至少50%的加密货币交易量是BTC，而15%的基金是纯比特币基金，只交易BTC。 我们还查看了基金的每日交易量，以确定交易量最高的其他代币（不包括稳定币）。 我们发现前五名分别是：以太坊（ETH，67%）、莱特币（LTC，34%）、Chainlink（LINK，30%）、Polkadot（DOT，28%）和 Aave（AAVE，27%）。

在前 15 名中交易的其他硬币中，其中一些比其市值更受欢迎。 LTC 和 LINK 分别是第二和第三大交易量，但它们的市值远低于 DOT 和 ADA。 AAVE 以 50 亿美元的市值在对冲基金中排名第五，而 ADA 的市值为 480 亿美元，交易量仅次于 AAVE 一位。