万向晓峰：区块链和数字货币是新一代数字金融体系（全文）

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“数字货币是一种非常特殊的货币，它不是通用货币，不能用来解决所有货币的一些共同功能，它必须与某种场景或特定需求或特定目的的货币结合在一起。”

本文旨在传递更多市场信息，不构成任何投资建议。

9月18日，由万向区块链实验室主办的第五届区块链全球峰会“区块链新经济新十年新起点”在上海召开。 万向控股副董事长兼执行董事、万向区块链董事长兼总经理肖峰发表了题为“Libra引发的思考”的闭幕演讲。

核心观点：

1、从非主权信用支持货币的角度来看，无论是Libra还是比特币，其实都没有什么创新。 货币的形态其实变化的非常快，不断有新的东西出现。

2.这些发行数字货币的技术其实应该更适合技术极客先创造这个东西，然后很多民间机构慢慢摸索踩坑，最后由央行发行。 我觉得可能更合适。

3、央行要允许有流量、有场景、有用户、有经营需求的机构，允许其直接在央行开立账户，然后将备付金100%存入央行。 这个设计比Libra更完美。

4、数字货币是一种非常特殊的货币。 它不是通用货币，不能用来解决所有货币的一些共同功能。 它必须与某个场景或特定需求或特定目的相关。 联合货币。

5、银行并没有在新技术革命中消失，而是以API的形式隐藏在后面，被企业包装成新产品提供给用户。 这是一件好事。

6、在计算机中对数据进行建模区块链和比特币和数字人民币，用算法来组织数据，同时对企业的业务流程进行编程，把数据变成算法模型，用算法模型串起来，把业务流程转变成计算机程序，或者变成智能合约，这就是数字技术。

7. 数字金融的核心是点对点支付结算和无担保交易结算。

8、区块链的起源和任何新的颠覆性技术的应用，从来都是有两条路线，或者说两种方法。 一种方式是把它当作一种工具，用它来改进传统的商业模式，获得边际效益的提升。 另一种是将其作为一个系统来重构业务的底层逻辑。

9、经济全球化和经济数字化两大因素，使得很多商业活动需要随时随地进行金融支付，无法随时随地、按需提供场景化、虚拟化的支付结算服务。区块链和比特币和数字人民币，终将被技术和市场淘汰。

10、从金融的角度来看，区块链和数字货币是新一代的数字金融体系。

11、经济学中的一个老问题“激励相容”，在区块链上得到了最好的解决。

以下为演讲全文：

让我分享一些我的想法。 我的标题是《天秤座引起的思考》。 从三个方面来说，第一个方面是从货币的角度。

有人说 Libra 是货币，有人说不是，那么它到底是不是货币呢？ 我不认为货币只能由主权政府发行。 从历史上看，如果从信用背书的角度来谈货币，在过去的几千年里，大概有三种发行货币的方式。

一种是主权政府用自己的信用来背书法定货币，比如美元、人民币，还有近期发行的央行数字货币，都是由主权信用背书的。

第二种我称之为跨主权货币，就是在多个主权国家的信用背书下发行货币。 比如只在机构间发行的MF的SDR，比如明年可能发行的Libra。 Libra自称是使用四个主权国家的货币或主权政府的短期投资工具作为储备货币发行的货币，所以它的信用来自这四个国家。

最后一类是历史最悠久的货币，是黄金、比特币等非主权信用背书的货币，比如以数字资产为抵押品发行的稳定币。 如果放在这个背景下来看，我们发现无论是Libra还是比特币，从信用背书的角度来看，其实都没有什么创新。 货币的形式一直在变化，货币的功能可能会慢慢变化，但也会发生变化。 相比之下，货币的形式其实变化非常快，新的东西会不断出现。 这是我的第一个想法。

二是数字货币的发行，其实有三个作用。 第一个角色是技术极客。 比特币是技术极客创造的，Vitalik也创造了ETH，ETH也是技术极客创造的。 任何新的创新，尤其是具有颠覆性的创新，大多是由一群技术极客创造的。

从无到有创建，但创建之后，有可能通过其他机构不断优化完善，使其更适合现实世界，更符合监管要求，更符合法律要求，逐步得到为了更大的推广，这一定是一个从0到1的过程。所以技术极客是比特币被创造出来的事实。 二是有商业或私人机构。 例如，Libra 属于商业或私人机构。

第三个当然是号称发行法定数字货币的央行。 像我们中国人民银行，我们有一个非常明确的技术路线图，现在已经公布了。 前段时间，欧洲一些国家的政府表示，将拒绝Libra，以欧盟为基础发行自己的数字货币。 我想表达的是，这些发行数字货币的技术其实更应该是由技术极客创造出来，然后由很多民间机构逐步探索，最后由央行发行。 这样一来，我觉得可能更妥当。

三是数字货币的使用。 我们知道中央银行的货币。 如果你直接持有央行发行的货币，它有无限的法偿。 也就是说，按照规定，央行绝对需要100%兑现，所以现金是绝对合法的。 但是银行货币并不是100%合法的。 比如你在美国的银行存了20万多美元，一旦银行倒闭，你只能上存款保险。

你持有的是法币，但你是银行货币，不是央行货币。 另一方面，像Libra这样100%资产做抵押的货币其实更安全，比存放在银行的钱更安全，但有个缺点就是不受央行监管。 或者它不存在于中央银行。 如果它的准备金100%存放在央行，那这件事就完美了。 但如果 100% 的储备是由第三方市场管理的，那么这是有缺陷的。 这些货币可能存放在您的银行中，或者您可能已经购买了短期投资工具。 这些东西绝对是有风险的。

所以我的建议是，央行应该让有流量、有场景、有用户、有需求的机构直接在央行开户，然后把100%的准备金存到央行，这样比Libra好。 设计需要更完美。 这意味着什么？ 数字货币是一种非常特殊的货币。 它不是通用货币。 它不能用来解决所有货币的一些共同功能。 为特定目的绑定在一起的货币。

其实前面提过一个案例，为什么会出现互联网支付？ 为什么银行不提供这项服务？ 因为银行需要经过很多步骤，互联网和客户的转化率，一旦超过三个步骤，转化率就会从80%下降到2%。

如果因为支付交易繁琐导致支付流程没有达到80%，那么电商场景的商业可行性就会丧失，所以必须结合场景。

以上是从货币的角度来观察Libra。 从金融角度来看，Libra白皮书对其金融属性的解释有限。 Libra所谓的“新一代金融基础设施”包括三个方面，即新的记账方式、新的记账账户和新的记账单位。

另外，从个人支付系统的演进来看，个人支付系统经历了纸币-基于银行卡的电子支付系统-基于互联网的移动支付系统-基于区块链（加密地址）的数字支付系统这些四代货币支付系统。 可以看出，除了二代以外，从支付的角度来看，银行账户都在后端，开放银行的概念早已包含在其中，所以Libra的出现并不新鲜。 银行并没有在新技术革命中消失，而是以API的形式隐藏在后面，被企业包装成新产品提供给用户。 这是一件好事。

所以从金融的角度来看，区块链和数字货币其实是新一代的数字金融系统。 数字金融体系建立在区块链数字货币的金融基础设施之上。

如果数字经济是站在企业的角度，我怎么理解数字经济？

我们知道，工业经济的驱动因素是化石燃料，数字经济的驱动因素是数据。 那么数据如何驱动业务呢？ 如果是具体的企业，它是如何带动业务的？ 我的结论是把数据计算机化，用算法来组织数据，同时把企业的业务流程程序化，把数据变成算法模型，用算法模型串起来，把业务流程转变成计算机程序，或者变成智能合约，这就是数字技术。 这个数字经济不是经济学家眼中的数字经济。

如何整合这些东西，需要一系列的数字技术。 互联网、物联网、云计算、人工智能、区块链等一系列数字技术形成了数字经济，或者说数字商业。

但这些数字技术具有三个特点。 首先是跨越时空，因为数据天生就具有穿透力。 比如跨国界、跨组织，数据的流动没有国界的阻隔，所以是跨越时空的，同时数据是有穿透力的，可以纵向穿透市场。 这么多层级，中间的所有中介和类都是连在一起的。 它们都被融化了，然后交易变成了点对点的情况。 买卖双方不再需要中介，垂直市场得以打通，横向缩短整个产业链。 并且因为点对点，交易结算没有中介保证。

我们现在用银行卡去商场买东西。 你不是点对点交易，因为你商户到钱需要时间，但是没问题，因为你用的是银行卡，钱是银行担保的。 交易是完全可结算的。 但如果这些中介机构消失了，交易又该如何时常清算和结算呢？ 交易清算和结算的同时完成需要一个契机，一个结算网络，而数字技术带来了这些新的技术特征。 数字金融的核心是点对点支付结算和无担保交易结算。

目前，区块链和数字货币是解决这些问题的最佳技术方案，尚未找到其他更好的方案。

从商业的角度来看，区块链技术有自己的特点，就是足够数字化，而且是跨界、跨时空、跨组织的。 我们知道数据的流动是没有边界的，所以区块链同时是分布式的，它是自组织和去中心化的。 这种分权不是指社会治理的区域中心，而是商业活动的分权。

因此，区块链的起源和任何新的颠覆性技术的应用，从来都是有两条路线，或者说两种方法。 一种方式是把它当作一种工具，用它来改进传统的商业模式，获得边际效益的提升。 另一种是将其作为一个系统来重构业务的底层逻辑。

这两种应用方式在过去几年都有很好的案例。 当互联网企业在推动“互联网+”的时候，我们也看到很多传统商业机构说不是“互联网+”，而是“+互联网”。 那么现在喊“+互联网”的人在哪里呢？ 有些人认为互联网只是一种改进的技术。 一些互联网技术可以加在传统的东西上，就像把互联网当作电子邮件一样。 一旦有了电子邮件系统，您就会认为它就是 Internet。 但有些人把互联网当成一个系统，自下而上重构业务，到头来你会发现自己失业了。

从商业的角度，我们要看区块链的方向。 这样的争论发生在互联网时代，类似的争论在区块链时代也依然存在。 因此，当我们真正谈论区块链的应用时，我们必须注意它是否具有这些特征。 如果不具备这些特点，基本上只能提高一些边际效应。

二是去中心化。 为什么要去中心？ 商业区域中心技术带来了业务的去中心化，这是历史的必然趋势。 这个趋势在哪里？ 我觉得有两点，一是经济全球化，进入2.0版本。 现在通过互联网，它不再是一个公司在全球化，它不是一个把自己变成跨国公司的公司，而是任何一个个人互联网为它赋能，让它可以通过互联网在中国的一个小县城销售它的产品。中国。 全世界。 当经济全球化发展到个人全球化时，点对点的交易和点对点的服务成为一个突出的问题。 那么区块链技术带来的实时清算和点对点交易结算的特性，恰恰可以助力个人商业活动的全球化。

第二个应该是经济的数字化。 刚才我说了，当数据收集到一定程度的时候，它的流通基本上是跨越时空的，所以这两个因素使得很多商业活动中金融支付的需求是随时随地可以随身携带的，是无法实现的。 随时随地、按需提供场景化、虚拟化的支付结算服务，终将被技术和市场淘汰。

最好的案例之一就是互联网公司支持的NFC近场支付和扫码支付。 NFC的近场支付与扫码支付最大的区别在于NFC不能随时随地使用，因为它需要对方有接收器，需要感应。 现在街上的乞讨者可以用二维码领取你的五元布施。 相比之下，你认为乞讨者会选择腰间挂着接收器接受NFC支付，还是会选择扫码支付？ 道路？

二维码可以随时随地更好的解决一些金融业务，可以和特定场景、特定时间、特定环境、特定需求完美结合。 因此，扫码支付优于NFC近场支付。 因此，采用分布式、去中心化的方式，可以满足新技术带来的人们的生活需求、商业需求和金融需求。

另一方面是共享经济和零工经济。 一项数据显示，美国约有34%的人从事零工经济。 他不隶属于任何公司，也不受雇于任何人，但他通过互联网为所有人提供服务。 那么零工经济最好的发工资方式肯定是按分钟，支付是最好的。 我给你干了十分钟，我给你干了一个小时，你尽快把钱给我，如果区块链技术能和这种劳动补偿机制很好的结合，那么零工经济就可以遍及全球内部发展。 因为你不必关心雇用巴西人为你工作，而巴西人也不关心。 我正在为一个中国人做点什么。 区块链可以保证他给你十分钟的工作。 十分钟支付不需要中介，摩擦系数为零，这显然是一件非常好的事情。

同理，共享经济也是一样，需要的资金可以通过区块链的智能合约即时支付。 显然，未来的共享经济或零工经济可以将其金融服务和金融支付系统与区块链和数字货币相匹配。

三是区块链技术下的分布式经济生态，可以让分布式经济生态无限循环运行，不会像赌博一样有结局。 比如阿里巴巴的创始人马云就曾说过，阿里巴巴的宗旨是客户第一，员工第二，股东第三。 这就是简单意义上的分布式经济的概念。 前不久，美国商业圆桌联盟，近200位美国最著名的企业家发布了一个新的经营理念，说我们公司不应该以股东利益最大化为目标。

通用电气（GE）的创始人杰克韦尔奇发明了一套公司治理标准，其核心是股东利益最大化。 但是经过几十年的发展，大家发现最后的结果是，如果一味追求股东利益最大化，公司是不会有长久生命力的，因为公司CEO的目标会越来越短，短到每个季度衡量一家公司的经营政策。 如果你用季度来衡量像通用电气这样的公司的政策，那么这家公司注定要失败。

因此，美国商界领袖圆桌会议表示，社会福利的最大化应该是核心点。 社会福利最大化意味着什么？ 也就是要激励和照顾公司各个层面的利益，不能只突出其中一个，尤其不能突出股东利益的最大化。

对此，一些经济学家撰写了相应的文章。 其中一篇文章的标题是“利益相关者资本主义和股东资本主义”，其中指出利益相关者资本主义开始取代股东资本主义。 区块链天然能够被激励并兼容利益相关者的利益，而不是为了其中一个人，或者某家公司成为股东。 我们都知道比特币没有股东，以太坊也没有股东，所以不可能激励股东，但是可以激励所有参与的用户。

激励相容性是经济学中的老谜题，但最好在这个区块链上解决。 昨天有人问我公链的估值是怎么计算的？ 我跟他解释，公链的估值跟投资PE的估值是完全不一样的。 你用投资PE或者VC的方式讲一个公司的估值，我告诉你估值1亿美元，现在你愿意拿10%的股份来融资。 那么剩下的9000万美元属于创始团队，这只是从股东层面谈公司的估值。

不管怎么分，都是股东之间的事情，还是投资人之间的事情。 但是对于一条公链来说，估值1亿美元的时候，创始团队拿20%，基金会拿20%，开发者激励或者其他生态基金拿20%，最后20%私募给别人。 投资者。 也就是说，1亿美元分配给所有参与区块链的利益相关者，而不是股东，或者不仅仅是股东。 这是对资本主义利息论最完美的解决。 真正实现了激励相容，真正实现了激励相容，自然会带来无限循环博弈中所谓的“帕累托最优”。

当每个人都有动力时，游戏将继续进行而不会崩溃。 公链或许真的能实现马云公司102年生存的愿景。 当然，也有激励机制没有设置好，导致游戏崩盘的情况。 这是因为激励机制存在很多漏洞，没有做到激励相容，无法继续下去。 如果把区块链看成一场赌博，就一定会有尽头，总会有人赢。 这不是区块链，系统肯定会崩溃，崩溃。 以上就是Libra带给我的一些感想，谢谢大家。